主動式 ETF 來了——你買的是經理人的 Alpha 履歷，不是費率
2025 是台灣主動式 ETF 元年。選主動式 ETF，不是只看低費率，而是看經理人的 Alpha 履歷、選股能力與是否押中真正有 alpha 的中小型股池子。
2025 是台灣主動式 ETF 元年。但載具從共同基金換成 ETF，遊戲規則就變了嗎？還是換湯不換藥？標準只有一個字：Alpha。
- 金管會 2024 年底開放主動式 ETF，2025 年元年——首檔野村 00980A 於 5/5 掛牌，至 7 月底 6 檔、規模逾 240 億。全透明揭露、可盤中交易。
- 但對台股投資人，便宜從來不是重點，Alpha 才是。願意付好經理人高報酬、換超額績效，天經地義。
- 所以選主動式 ETF＝賭經理人的「Alpha 履歷」。ETF 太新、沒有自己的長期戰績——你真正押的，是經理人過去管的基金打不打得出超額報酬（如陳釧瑤的統一奔騰累積曾達 +409%）。
- 載具解得了成本與透明度，但解不了「打敗含息大盤」的根本難題。關鍵還是回到系列主軸：有沒有真本事、押不押得中中小型股那個有 alpha 的池子。
2025，台灣主動式 ETF 元年
金管會在 2024 年底正式開放主動式 ETF，台灣基金市場進入新階段。它和你熟悉的 0050、0056 這類被動 ETF 最大的不同是——它有「人」在開車：由基金經理人主動建構、調整投資組合，而不是機械式追蹤指數。法規甚至不強制它設績效基準。
首檔是野村投信的 00980A，於 2025 年 5 月 5 日掛牌；其後各家投信錯開上市，到 2025 年 7 月底已有 6 檔、合計規模衝破 240 億元。市場接受度極高。它最大的賣點有二：��營業日全透明揭露持股（傳統主動基金通常只季揭露），以及能像股票一樣盤中買賣。
別被「低費率」帶風向——標準是 Alpha
很多介紹主動式 ETF 的文章，第一個賣點都打「費率比傳統基金低」。這話沒錯，但抓錯了重點。
對台股投資人來說，便宜從來不是吸引力——我們要的是 Alpha（超額報酬）。如果一個經理人能持續打敗含息大盤，我願意付他高一點的費用，這叫「付費請高手」，天經地義；反過來，一個跑輸大盤的便宜主動基金，費率再低也只是「便宜的輸」。費率只在最後一道才登場：當兩個經理人本事相當時，才比誰把成本壓得低、少吃掉你的報酬。
選被動 ETF，你比的是「誰最便宜、最貼指數」；選主動式 ETF，你比的應該是「誰最有本事」。用選被動的邏輯（比費率）去選主動（賭本事），是搞錯了問題。
所以，真正該看的是「經理人的 Alpha 履歷」
這裡有個結構性的難題：這些主動式 ETF 2025 年才掛牌，沒有自己的長期戰績可看。那你賭什麼？答案是——賭操盤的那個人，過去���別的基金打出過什麼成績。就像看一位新球隊總教練，你看的是他過去帶隊的履歷。把首批幾檔的「經理人履歷」攤開：
| 主動式 ETF | 投信／上市日 | 經理人 | 經理人過去戰功（履歷） |
|---|---|---|---|
| 00981A 主動統一台股增長 | 統一／2025-05-27 | 陳釧瑤 | 管理統一奔騰基金，2022/03 起累積曾達 約 +409%，市場稱「瑤池金母」「台版彼得林區」 |
| 00988A 主動統一全球創新 | 統一／2025-11-05 | 陳意婷 | 統一投信協理，約 18 年投研資歷，兼管統一大中華中小基金（去年約 +54.5%），具海外與中小型股經驗 |
| 00991A 主動復華未來50 | 復華／2025-12-18 | 呂宏宇（薛皓謙協管） | 曾管理復華復華基金（外部引用近年約 +128.71%，未核對基金月報原件） |
| 00992A 主動群益科技創新 | 群益／2025-12-30 | 陳朝政 | 管理群益創新科技基金，近 12 個月 +225% 遠勝同期台股 +118%；群益長安基金 17 個月 +194% vs +102%（群益官網，2026） |
| 00982A 主動群益台灣強棒 | 群益／2025-05-22 | 陳沅易 | 政大國貿碩士；管理群益奧斯卡基金 25 個月 +137% vs 同期台股 +113%；操盤的 00982A 上市 13 個月 +167% 亦勝台股 +118%（群益官網，2026） |
看出重點了嗎？真正在賣的，不是「ETF」這三個字，而是陳釧瑤、陳意婷這些名字背後的 Alpha 履歷。其中陳釧瑤的奔騰基金擅長中小型成長股——這正好對上系列第二篇的發現：台灣的 alpha 不在大型股，在無效率的中小型股。履歷對得上池子，這檔才有機會是真本事，而不是又一個基準陷阱。
它像主動基金一樣由經理人選股、像被動 ETF一樣能盤中交易，又比傳��主動基金多了每日全透明揭露持股。費率通常低於傳統主動共同基金（馬拉松內扣約 1.74%），但仍明顯高於被動的 0050（約 0.14%）——首批經理費約落在 0.8%～1.4%。
但載具換了，根本難題沒換
把話說清楚：ETF 這個外殼，解決的是成本（比傳統基金便宜）和透明度（每日揭露）。但它解不了那個貫穿整個系列的根本難題——長期打敗含息大盤，真的很難。
回顧我們前三篇用數據證明的事：
📚 本系列已用數據證明
- 美國篇：15 年期間 89.5% 的美國大型股主動基金輸給 S&P 500。時間越長，越難贏。
- 台灣篇：2024 年 100% 的台灣大型股主動基金輸給基準；但中小型股約 90% 反而贏——alpha 在無效率的角落。
- 馬拉松篇：連長青冠軍，用含息報酬指數量，近 5、10 年都跑輸大盤。「打敗 0050」是基準陷阱。
換句話說，一檔主動式 ETF 若只是去買台積電、聯發科那些被盯到爛的大型權值股，它���樣會掉進「打不贏 0050、更打不贏含息報酬指數」的坑——叫不叫 ETF 都一樣。它能不能成功，不是因為它是 ETF，而是因為背後那個人有沒有本事、敢不敢去中小型股那個有 alpha 的池子釣魚。
那到底該不該買主動式 ETF？
這篇不給你「買」或「不買」的答案——那要你自己負責。但我給你一個思考框架，三個問題問完，你心裡會有譜：
| 問自己三個問題 | 為什麼 |
|---|---|
| ① 經理人的 Alpha 履歷夠不夠硬？ | ETF 太新，你賭的是「人」的過去戰績，不是這檔的歷史 |
| ② 他押的是不是中小型股那個有 alpha 的池子？ | 台灣的 alpha 不在大型股；買大型股的主動 ETF 容易又掉進基準陷阱 |
| ③ 你會用「含息報酬指數」誠實檢驗它嗎？ | 別再被「打敗 0050」唬住；要比就比真市場的含息報酬指數 |
如果三個都過關，那它可能是值得付費的好手；只要有一個答不出來，你買的可能又是一個包著新潮外殼的基準陷阱。標準從頭到尾只有一個：Alpha。費率，是���後才看的小事。
這是本系列正篇的最後一塊拼圖。但整個系列的句點，留在番外篇——當散戶用 2 倍槓桿把 beta 放大成看似的 alpha，那又是另一個故事了。（見下方延伸閱讀）
常見問題 FAQ
📚 延伸閱讀
投資涉及風險，過去績效不代表未來表現，請依個人財務狀況審慎評估。
數據來源與侷限：主動式 ETF 開放時程、首檔掛牌（00980A 2025-05-05）、至 7 月底 6 檔逾 240 億，取自金管會與台灣證券交易所公開資訊。各檔上市日、經理人、費率取自各投信官方產品頁與 TWSE etfInfo（資料時點 2025–2026）。經理人過往績效：陳釧瑤統一奔騰約 +409%、陳意婷統一大中華中小約 +54.5%、呂宏宇復華復���約 +128.71% 多引自財經媒體與基金平台；陳朝政（群益創新科技、群益長安）與陳沅易（群益奧斯卡及 00982A 本檔）之「操作績效 vs 台股績效」取自群益投信官網基金經理人頁（資料 2026 年）。上述績效多集中於 2024–2025 近期、窗口較短（約 6–29 個月），且過去績效不代表未來；主動式 ETF 為 2025 年新商品，本身尚無長期可驗證戰績。
Comments ()