ASML 深度研究：EUV 壟斷者能否變平台？
ASML 深度研究：從 EUV 光刻機壟斷、High-NA EUV 成長曲線到一條腿公司的平台化可能，分析 ASML 能否把光學、精密機械、量測與軟體能力外溢成更寬的半導體製造平台。
AI 受益股系列
四道濾網篩選 AI 時代護城河強化的個股深度研究。
NOW Q1 FY26 財報：UBS 降評當日放量，空方論述宣告失準
Q1 FY26 ServiceNow 繳出矛盾考卷：cRPO +22.5% 超越 Q4、Now Assist $1M+ ACV 客戶 +130%、Q1 回購 $2.225B；但 Q2 cRPO guide 降至 19%、Q2 Adj OM guide 只有 26.5%、中東 75bps 遞延、Armis 整合 125bps 壓力。更關鍵的是時序——4/10 UBS 降評（Buy→Neutral、目標價 $170→$100、cRPO 預估 20%→16%）當日 $81.40 放量 47M 收長下影線，12 天後 Q1 實測 +22.5% 推翻 UBS。
ServiceNow v2.1：定價權保衛戰——從 UBS 降評到 $103 反彈
4/10 UBS 降評 NOW 當日（Buy→Neutral、目標價 $170→$100、cRPO 預估 20%→16%），股價 $81.40 爆量 47M（2x 均量）收長下影線——傳統資料與智慧資金同日對決。後續 8 天吸籌至 $103.07，Q1 FY26 cRPO +22.5% 推翻 UBS 下修。v2.1 升級至第三段核心建倉判定，同時補強護城河數據（Renewal 97%、2011 群組 228x、Now Assist $1M+ ACV +130%）。
Accenture (ACN) 深度研究：AI 戰爭最大受益者，企業轉型不可缺少的夥伴
Accenture 不是在賣軟體，而是在賣「讓 AI 真正跑起來」的實施能力。當所有企業都在喊數位轉型，ACN 才是那個把計畫變成現實的執行者，護城河建在可複製的交付體系上。
Reddit (RDDT) 深度研究：從社群平台到 AI 數據石油公司
Reddit 正經歷商業模式根本轉型——從廣告平台升級為 AI 時代數據基礎設施公司。20年用戶討論數據成為LLM訓練稀缺資產，預估數據授權營收$400M+/年，徹底改變估值邏輯。雙重貨幣化模式：廣告+數據授權雙引擎，稀缺性資產具強大定價能力。
FIG 深度研究：被錯殺設計基礎設施，還是 AI 高估值陷阱？
本文為 2026 年 3 月 31 日的研究原始版本，Claude Design 尚未上市。當時核心論點：Figma 是「護城河被強化的 AI 受益者」，Anthropic 視為策略盟友，最大威脅來自 Google Stitch。保留作為研究演進的歷史記錄。
FIG 深度研究更新：Claude Design 上市後的護城河重估
Claude Design 2026.04.17 上市，FIG 單日跌 5–6%。但市場搞錯了對手：Claude Design 攻的是 Canva 入口，Figma 賣的是組織協作秩序。兩者不在同一個維度競爭。本文更新護城河評估與估值情境，還原 FIG 真正的風險所在。