Bull Put Spread完全運用SOP：原資産の選定から決済判断まで
Bull Put Spread 七ステップ完全SOP：原資産スクリーニング（四層防御フィルター）→ 市場確認 → 30–45 DTE → Delta 0.20 → 5%リスクユニット → 三つのポジション管理シナリオ → 決済の意思決定ツリー。方向を予測する必要はなく、「大きく下落しない」だけでよい。
銘柄の選定、権利行使価格の選択、エントリーのタイミング、ポジション管理から退出判断まで、Bull Put Spreadの完全な運用手順。方向を予測する必要はなく、「大きく下落しない」だけで利益を得られる。
一、Bull Put Spreadとは何か？
Bull Put Spread（ブル・プット・スプレッド）は、オプション売り手が最もよく使う戦略の一つである。構造は次のとおりだ。同じ満期日、同じ原資産について、より高い権利行使価格のPut（Sell Put）を同時に売り、より低い権利行使価格のPut（Buy Put）を買う。
核心的なロジック：原資産が「大きく下落しない」と考える。上昇する必要はなく、満期日に株価が売ったPutの権利行使価格を上回っていればよい。二つのPutのプレミアム差が最大利益となり、二つの権利行使価格の差からプレミアムを差し引いた額が最大損失となる。
📊 構造の具体例
この取引のリスク・リターン比（R:R）は$170 / $830 ≈ 1:4.9である。勝率に対応するDeltaは約0.20であり、NOWが満期時に売ったPutへ触れない確率は約80%という意味だ。
二、完全な運用SOP（七ステップ）
原資産のスクリーニング：四層防御フィルター
Bull Put Spreadは、四層防御フィルターを通過した個別株でのみ行う。第一は機関投資家の需給（A/D ≥ B+、機関投資家の保有が増加）。第二は経済的な堀の評価（明確な競争障壁がある）。第三はボラティリティの窓（IV Rank 20–60%、低すぎても高すぎてもいけない）。第四はテクニカル面（株価が10週移動平均線を上回り、上昇トレンドにある）。四つすべてを通過して初めて次のステップへ進む。
市場全体の状態を確認する
市場が「フォロースルー日（Follow-Through Day）確認後のConfirmed Uptrend」にあるときだけ、積極的にBull Put Spreadを開く。Distribution Day（分配日）のカウントが≥ 4になったら様子見に入り、ポジションを縮小するかDeltaの距離を広げる。
満期日を選ぶ：30–45日（DTE）
目標とする満期日は現在から30–45日後である。この区間はThetaの減衰速度が最適だ。時間的価値の減少が遅すぎず（90日DTEのようではない）、リスク管理の窓も十分にある（7日DTEのような切迫感がない）。決算発表日を避ける（明確なイベント取引戦略がある場合を除く）。
権利行使価格を選ぶ：Delta 0.20–0.25のPutを売る
売るPutのDeltaは0.20–0.25に設定する。これは満期時に原資産がショートPutの権利行使価格に触れない確率が75–80%であることを意味する。買うPutと売るPutの距離は$5–$10（個別株の株価と流動性による）とし、防御的なバッファーを構成する。売買スプレッド（Bid-Ask Spread）が妥当であることを確認する。理想的にはAsk - Bid < $0.20である。
ポジションサイズを計算する：5%リスクユニット（RU）
各Bull Put Spreadの最大損失は口座総額の5%以下（1 RU）とする。計算方法は、口座$20,000 × 5% = $1,000（1 RU）である。上の例のようにSpreadの最大損失が$830なら、最大で1組の契約を建てる。同時に保有するポジションは5個以内（総リスク・エクスポージャー ≤ 5 RU = 口座の25%）とする。
ポジション管理：三つの状況
状況A — 順調：ポジションが受け取ったプレミアムの50%（利益目標）に達したら、満期を待たず早めに決済する。例：$170を受け取り、ポジションの残存価値が≤ $85になったら買い戻して決済する。
状況B — 逆風（株価が売ったPutへ近づく）：Rollの可能性を評価する。満期を30日先へ延ばし、権利行使価格を下げ、Roll後も純信用が正（Net Credit Roll）であることを確認してから実行する。正の純信用へRollできなければ、直ちに損切りする。
状況C — 大幅下落で売ったPutを割り込む：損切りルールを発動する。損失が受け取ったプレミアムの2倍に達したら、待たずに直ちに決済する。
決済の意思決定ツリー
満期日前7日（DTE ≤ 7）で、ポジションがまだ50%の利益目標に達しておらず、株価がショートPutの権利行使価格を3%以上上回っているなら、満期まで保有して価値ゼロになるのを待つ選択肢がある。株価が売ったPutの2%以内まで近づいたら、満期週にGammaリスクが急拡大するのを避けるため、能動的に決済する。
三、主要パラメーター早見表
| パラメーター | 標準設定 | 説明 |
|---|---|---|
| 満期日（DTE） | 30–45日 | Thetaの減衰が最適な区間 |
| 売るPutのDelta | 0.20–0.25 | 勝率75–80%に対応 |
| スプレッド幅 | $5–$10 | 原資産の株価に応じて調整 |
| IV Rankの目標 | 20–60% | 低すぎると良いプレミアムを受け取れず、高すぎるとリスクが高い |
| 利益目標 | 受け取ったプレミアムの50% | 早めに決済し、最後のわずかな利益を欲張らない |
| 損切り点 | プレミアムの2倍の損失 | 例：$170を受け取り、損失が$340に達したら損切り |
| ポジションサイズ（RU） | 1 RU / 取引（≤ 口座の5%） | 同時に最大5ポジション |
| DTE ≤ 7の場合の処理 | Short Putの2%以内に近づいたら能動的に決済 | Gammaリスクを避ける |
- Bull Put Spread = 純信用を受け取り、最大損失が限定される売り手戦略
- 七ステップSOP：スクリーニング → 市場確認 → DTE 30–45 → Delta 0.20 → RUポジション → 管理 → 決済
- 利益目標：受け取ったプレミアムの50%；損切り点：損失が2倍に達した時点
- IV Rank 20–60%がエントリーのスイートスポットである