PMCC 完全フレームワーク：銘柄選定から LEAP 管理までの全プロセスガイド
Poor Man's Covered Call（PMCC）の完全フレームワーク：従来の Covered Call より資本効率が約 60% 高い理由、深い ITM の LEAP の選び方、毎月の短期 Call 売却 SOP、急騰時の Roll 判断ルール。
Poor Man's Covered Call（PMCC）は Covered Call と同じプレミアム収入の論理を、およそ三割の資本で実現する。銘柄選定、LEAP の買い、短期 Call の管理から Roll 規則まで——必要な完全フレームワークである。
一、PMCC とは何か？なぜ「貧乏人版 Covered Call」と呼ばれるのか？
Poor Man's Covered Call（PMCC、別名は対角スプレッド Diagonal Spread）は Covered Call の資本効率を高めた版である。従来の Covered Call では原資産 100 株の保有が必要で、資本の拘束が極めて大きい。PMCC は深い ITM（In-The-Money）の長期 Call（LEAP、満期 ≥ 1 年）一枚で株式保有を代替し、資本要件は通常 60–70% 低減しつつ、同様に毎月短期 Call を売ってプレミアムを受け取れる。
例：NOW（$750/株）を 100 株保有すると $75,000 の資本が必要である。一方、NOW の 2027 年満期・Delta 0.80 の LEAP Call 一枚は約 $15,000–$20,000 で済み、毎月 Call を売るプレミアム収入の論理は同じである。
| 比較軸 | 従来の Covered Call | PMCC（Poor Man's Covered Call） |
|---|---|---|
| 資本要件 | 100 株保有（資本が大きい） | LEAP Call を買う（資本は 60–70% 低い） |
| 毎月のプレミアム収入方法 | 短期 Call を売る | 短期 Call を売る |
| 配当収入 | ✅ あり | ❌ なし（株式非保有） |
| 急落時の保護 | 株式保有が損失を吸収 | LEAP も下落（ただし名目損失はより小さい） |
| 適した口座規模 | $50,000 以上 | $15,000–$30,000 |
| 管理の複雑さ | 比較的単純 | LEAP + 短期 Call の二本脚を管理する必要 |
二、銘柄選定：PMCC に適した個別株の特質
すべての個別株が PMCC に適するわけではない。理想的な PMCC 銘柄の特質は次のとおりである：
① 強い経済的な堀（五つの堀（モート）を 3 項目以上通過）：PMCC の LEAP 保有期間は 1–2 年に及び、その間の原資産ファンダメンタルは安定していなければならない。堀が薄い企業は保有期間中にファンダメンタルが悪化し、LEAP が大きく減価する可能性がある。
② 長期上昇トレンドの成長株：PMCC は原資産が「緩やかに上昇するか横ばい」であるとき、売った Call が繰り返し無価値満期になりやすい。急騰型の個別株（例：AI 爆発銘柄）では売った Call が Assign（割り当て）され、低い権利行使価格での決済を強いられる可能性がある。
③ 流動性の良いオプション市場：毎月売る短期 Call には十分な流動性が必要である（Open Interest > 500、Bid-Ask Spread < $0.30）。
④ IV が過度でないこと：IV Rank は 25–55% が最も理想的である。IV が高すぎると市場が大きな変動を織り込んでおり、LEAP を長期保有する PMCC 戦略には不向きである。
三、LEAP 選定 SOP
満期：現在から 12–18 か月先の LEAP を選ぶ
LEAP（Long-term Equity Anticipation Securities）とは満期 ≥ 1 年のオプションを指す。ProfitVision LAB の標準は、現在から 12–18 か月先に満期を迎える Call を選び、LEAP 満期まで残り 4–5 か月になった時点で、早めに新しい LEAP へ Roll する（Theta 減衰の加速がロング脚の価値を侵食するのを避ける）。
Delta：0.70–0.85 の深い ITM Call を選ぶ
LEAP の Delta が高いほど、その挙動は株式保有に近づく（Delta 1.0 = 株式保有と完全に同等）。Delta 0.70–0.85 の ITM Call を選ぶと、株価が $1 上昇するごとに LEAP はおよそ $0.75–$0.85 上昇する。この範囲は資本効率と「株式代理度」のバランスである。
LEAP の Extrinsic Value（時間価値／外在価値）を確認する
計算式：LEAP 価格 − 本質的価値（株価 − 権利行使価格）= 時間価値（外在価値）。理想的には、時間価値 < LEAP 総額の 15%。時間価値が高すぎる場合、時間プレミアムに過大な支払いをしており、戦略全体の資金効率を損なう。
📊 LEAP 選定の例
四、毎月の短期 Call 売却 SOP
満期の選択：21–35 DTE
短期 Call の満期は 21–35 日を選ぶ。Theta 減衰の加速帯（最後の 30 日）で入り、時間減衰を最大限に味方につける。
権利行使価格の選択：Delta 0.25–0.35（OTM）
売る短期 Call の権利行使価格は、必ず LEAP の権利行使価格より高くなければならない（さもなければ「裸売り Call」のエクスポージャーになる）。Delta 0.25–0.35 は、原資産が売った Call の権利行使価格まで上昇しない確率が 65–75% であることを意味する。短期 Call の満期は LEAP 満期より早いことを確認する。
利益目標：受取プレミアムの 50–60%
短期 Call が 50–60% の利益目標に達したら早期に決済し、直ちに翌月の Call を開始する。満期まで待たない——最終数日は Gamma リスクが急上昇し、早期決済は予期せぬ Assignment（割り当て）リスクを避けられる。
株価急騰時：Roll か Close か？
株価が強く上昇し、短期 Call が ITM に入り Assignment リスクに近づいたら、まず評価する：①Roll Up & Out（権利行使価格を上方へ移し + 満期を 30 日後ろへ延ばす）。Net Credit を受け取れるなら Roll する；②Roll 後に借方（Debit）の支払いが必要なら、短期 Call を決済し、LEAP を保有し続けて株価上昇の利益を取ることを検討する。
- PMCC = LEAP Call で株式保有を代替し、毎月短期 Call を売ってプレミアム収入を得、資本要件を 60–70% 低減する
- 銘柄選定：強い経済的な堀 + 長期上昇トレンド + オプション流動性が良い
- LEAP 選定：満期 12–18 か月 + Delta 0.70–0.85 + 時間価値 < 15%
- 短期 Call：21–35 DTE + Delta 0.25–0.35 + 50% 利益で決済
- 急騰時：優先は Roll Up & Out（ネット・クレジット）、不可なら短 Call を決済