FIG 深度研究更新：Claude Design 上市後的護城河重估
Claude Design 2026.04.17 上市，FIG 單日跌 5–6%。但市場搞錯了對手：Claude Design 攻的是 Canva 入口，Figma 賣的是組織協作秩序。兩者不在同一個維度競爭。本文更新護城河評估與估值情境，還原 FIG 真正的風險所在。
個股深度研究
AI 受益股系列、產業專題、財報拆解——用四道濾網找到真正的護城河標的。
JAZZ 深度研究：7.9 倍本益比——市場到底在等什麼？
製藥股本益比中位數約 17 倍，Jazz 以 7.9 倍交易。折扣背後藏著兩個問題：Xywav 的護城河是否守得住，以及 Ziihera 能否成為下一個成長引擎。這不是一家正在崩解的公司，而是過渡期中等待催化劑的公司——過渡期的長短，決定了現在的估值是陷阱還是機會。
台積電 (TSM) 深度研究：AI 時代的物理壟斷者，無可替代的代工帝國
Q1 2026 毛利率 66.2%、HPC 佔比 61%、EPS TWD 22.08，台積電以史上最強財報證明 AI 時代的物理壟斷地位。N2 製程量產加速、A16 H2 2026 到來、Capex $52–56B 創歷史新高，三星與英特爾的差距只在擴大。含長線現貨 DCA 策略解析，選擇權投資人待 A/D 升至 B+ 後啟動 Bull Put Spread。
CDNS｜Cadence Design Systems 深度研究：晶片設計的隱形帝國
沒有一片先進晶片能在沒有EDA工具的情況下被設計出來。Cadence是這個必要工具鏈的雙寡頭之一。AI 是它的倍數器還是終結者？中國出口管制究竟有多危險？78億Backlog 說明了什麼？
【對決】NET vs ZS：AI 代理人時代，你該押「蓋公路的人」還是「管收費站的人」？
Cloudflare 蓋公路，Zscaler 管收費站。AI 代理人時代你該押哪一邊？MarketSurge 實測數據、九項財務指標正面對決、五年情境估值、四道濾網雙重評估。兩家 EPS Rating 都是 98、SMR 都是 A——但 P/S 差 4 倍。
法人為什麼殺估值殺那麼兇：以及散戶如何反向獲利
EPS成長30%，股價卻跌58%——這不是市場瘋了，而是強迫性賣出、DCF 非線性懲罰、不確定性溢價、動能自我強化四個機制同時觸發的結果。法人在制度約束下做出理性但短視的決策，製造了價格與價值的背離。散戶的優勢從來不是速度，而是選好股、配好部位、等夠久——這三件事，才是散戶真正的護城河。
FICO 個股深度研究：當護城河遇上市場恐慌
FY2025 EPS 成長 29.8%，股價卻從高點 $2,217 跌至 $921，跌幅 58%。毛利率 82.23% 創新高、ROIC 46% 遠超資金成本、FCF 創紀錄 $739M——業績與股價完全背離。這是市場恐慌製造的機會，還是護城河正在發生結構性侵蝕？七個維度完整拆解，讓研究走到它自然的結論。