【ONDS深度研究 下篇】10億美金的掠奪式棋局：Ondas Capital如何用技術橋樑改寫國防科技版圖

從「生存模式」切換到「掠奪模式」——戰爭寶箱的部署邏輯、估值套利機制與不對稱回報全解析

2026.05.17 ｜ 柴柴行者 ｜ ProfitVision LAB ｜ 最後更新：2026.05.17

前言：從「生存模式」切換到「掠奪模式」

在上篇中，我們解析了 Ondas 如何透過 dot16 通訊標準與 FAA 型號合格證建立雙重護城河。但對投資者而言，理解競爭優勢還不夠——我們還需要回答一個更根本的問題：這家公司有足夠的資本把這場仗打到底嗎？

身為曾服務於交易所、具備財會思惟的觀察者，我深知資產負債表的結構決定了企業的生存上限。而 Ondas 在 2025 至 2026 年間完成了一次極其大膽的資本重組，讓這家曾被市場質疑「退市風險」的公司，華麗轉身進入——

掠奪模式（Predatory Mode）：不只是為了活下去，而是在競爭對手資金枯竭時，以低價掃蕩市場上的優質資產。

透過 2025 年秋季與 2026 年初兩輪大規模股權融資與權證行使，Ondas 儲備了超過 10 億美元的現金（含已到位與預期到位資本）。這筆「戰爭寶箱」的部署邏輯，正是本篇的核心。

一、核心戰略：何謂「技術橋樑（Technology Bridge）」？

Ondas Capital 並非傳統的財務投資部門，而是一個高度運營導向的「戰略加速器」。它的商業邏輯建立在一個冷酷的戰場洞察上：

現代戰爭的創新速度，早已超越傳統國防官僚的研發週期。

戰場是最好的實驗室

烏克蘭戰場已成為全球國防科技的終極測試場。在高強度電子干擾（EW）與 GPS 拒止環境下，只有能存活的技術才有真正的市場價值。那些在基輔前線證明自己的系統，才值得投資。

Ondas Capital 的任務就是發掘這些源自東歐與以色列、經過實戰驗證（Combat-Proven）的尖端技術，在它們進入美國市場之前，以較低估值完成布局。

建立通往西方市場的橋樑

這些前線公司有技術，但缺乏三樣東西：資金、規模化生產能力，以及進入美國國防部（DoD）採購清單的合規通道。Ondas 扮演的角色是那座「橋樑」，執行三個關鍵步驟：

1. 識別與投資：利用資深顧問網絡（包括前 CIA 行動官員）篩選具備真實戰場驗證的技術標的。
2. 去風險化與合規化：將技術引入美國，剔除中國供應鏈零組件，確保符合《國防授權法案（NDAA）》的嚴格要求。
3. 在地化生產（Localization）：利用 Ondas 在美國的製造夥伴實現「美國製造（Made in USA）」，取得進入「Blue UAS 清單」的資格——這是打進美國聯邦採購的敲門磚。

這套流程的本質是一個估值套利機器：在東歐以戰時折扣估值買入技術，引入美國後合規化並規模生產，在美國市場以「美國製造的國防技術」身份實現估值的倍數跳升。

二、10 億美元戰爭寶箱的部署邏輯

這筆資金並非亂撒，而是按照嚴格的投資優先序展開：

策略性併購（M&A）——立即貢獻營收

優先鎖定能立即貢獻營收、技術互補且估值合理的目標。重要案例包括：

• Roboteam：帶來地面機器人平台（UGV），填補集團在地面自主作戰的能力空缺。
• Sentrycs：強化反無人機（C-UAS）「協議接管」能力，獲取全球關鍵基礎設施保護合約。
• Iron Drone：補充「硬殺傷」攔截能力，與 Sentrycs 形成軟硬組合的分層防禦。

戰略投資與孵化——培育下一批資產

Ondas Capital 計劃部署約 1.5 億美元，投資烏克蘭及盟國的成熟技術，重要案例：

• Drone Fight Group（DFG）：投資高達 1,100 萬美元，填補了 Ondas 原本缺乏的「動能打擊（自殺式無人機）」能力，使集團具備完整的「偵察—攔截—打擊」全頻譜方案。
• Rift Dynamics：強化在北歐與北約市場的低成本、可消耗無人機佈局，搶占歐洲防禦採購增長紅利。

生態系共享基礎設施——壓低邊際成本

每一家被投資或收購的公司，都能共享 Ondas 集團建立的：

• 製造產能：Kitron、Flextronics 等一級電子代工廠的產能配額，大幅縮短「技術到量產」的週期。
• 銷售通路：集團在全球政府與國防客戶建立的關係網絡，讓新收購的公司跳過漫長的市場開發期。

這種「生態系共享」架構讓 Ondas Capital 的每一筆投資都不是孤立的，而是整個生態系加速器的一部分，形成明顯的規模效益。

三、財會視角：股權稀釋 vs. 不對稱回報

作為具備財務分析背景的投資者，我必須誠實面對投資人最擔心的問題：股權稀釋（Dilution）。

為了換取這筆巨額戰爭寶箱，公司確實發行了大量股票與認股權證，稀釋了現有股東權益。然而，從財會角度深入分析，這場交換的本質是：

更重要的是一個早期信號：截至 2025 年初，針對上市公司的投資部分已產生約 85% 的未實現收益，證明 Ondas Capital 的眼光確實精準。

如果 Ondas 能在 2026 年兌現其引導的百億收入規模，目前承受的稀釋將被視為獲取長期霸權的必要成本，就如同 Amazon 早年不計利潤的大規模投資一樣。

四、投資要素清單：Ondas Capital 的完整邏輯鏈

以下是我為具備長線眼光的投資者整理的核心框架：

結語：硬體版的 Palantir，還是更大的野心？

正如我一直相信的——「流量在哪裡，利潤就在哪裡」。在當前全球地緣政治環境下，國防預算的流量正不可逆地湧向自主系統與反無人機技術。Ondas Capital 不只是集團的財務部門，它是整個集團的「戰略心臟」。

Ondas 的目標是成為「硬體版的 Palantir」——如果 Palantir 是讓數據看得見的作戰大腦，那 Ondas 正在建構讓決策執行得了的物理肌肉。兩者相輔相成，而 Ondas 與 Palantir 已在 2026 年宣布深度技術合作，進一步強化了這一想象空間。

對具備長線眼光的投資者而言，我們現在目睹的，是這家公司正在用 10 億美金的籌碼，在物理 AI 與全球安全重構的牌桌上，做出最大的一次押注。

至於這場押注的最新成績單，詳見本系列下一篇：2026 Q1 財報重大更新。