Bull Put Spread 完整操作 SOP：從篩選標的到出場決策
Bull Put Spread 七步完整 SOP：標的篩選（四道防禦濾網）→ 大盤確認 → 30–45 DTE → Delta 0.20 → 5% RU 倉位 → 部位管理三情境 → 出場決策樹。不猜方向，只需要「不跌太多」。
從標的篩選、履約價選擇、進場時機、部位管理到出場判斷，Bull Put Spread 的完整操作流程。不猜方向，只需要「不跌太多」就能獲利。
一、Bull Put Spread 是什麼？
Bull Put Spread（多頭賣權價差）是選擇權賣方最常用的策略之一。結構如下：同時賣出一張較高履約價的 Put（Sell Put），並買入一張較低履約價的 Put（Buy Put），同樣到期日，同樣標的。
核心邏輯：你認為標的「不會跌太多」——不需要它上漲，只需要它在到期日時，股價仍高於你賣出的 Put 履約價。兩張 Put 的權利金差額就是你的最大獲利，兩個履約價的差額（扣除權利金）就是你的最大損失。
📊 結構圖解範例
這筆交易的風報比（R:R）= $170 / $830 ≈ 1:4.9。勝率對應 Delta 約 0.20，代表 NOW 有約 80% 機率到期時不觸及賣出的 Put。
二、完整操作 SOP（七步驟）
標的篩選：四道防禦濾網
Bull Put Spread 只在通過四道防禦濾網的個股上操作。第一道：機構籌碼面（A/D ≥ B+，機構持股增加）。第二道：護城河評估（有明確的競爭壁壘）。第三道：波動率窗口（IV Rank 20–60%，不宜太低也不宜太高）。第四道：技術面（股價在 10 週均線以上，處於上升趨勢）。四關全過才進入下一步。
確認大盤狀態
只在大盤處於「跟隨日（Follow-Through Day）確認後的 Confirmed Uptrend」狀態下，才積極開 Bull Put Spread。Distribution Day（倒貨日）計數 ≥ 4 時，進入觀望模式，縮減部位或拉大 Delta 距離。
選擇到期日：30–45 天（DTE）
目標到期日為距今 30–45 天。這個區間的 Theta 衰減速度最佳——時間損耗不太慢（不像 90 天 DTE），風險管理視窗也足夠（不像 7 天 DTE 的急迫性）。避開財報公布日（除非你有明確的事件交易策略）。
選擇履約價：賣出 Delta 0.20–0.25 的 Put
賣出 Put 的 Delta 設定在 0.20–0.25，代表標的有 75–80% 的機率到期時不會觸及你的賣出價。買入 Put 與賣出 Put 的距離為 $5–$10（視個股股價和流動性），構成防禦緩衝。確認買賣差價（Bid-Ask Spread）合理——理想情況下 Ask - Bid < $0.20。
計算倉位大小：5% 風險單位（RU）
每筆 Bull Put Spread 的最大損失 ≤ 帳戶總值的 5%（1 RU）。計算方式：帳戶 $20,000 × 5% = $1,000（1 RU）。若該 Spread 的最大損失為 $830（如上例），則最多開 1 組合約。同時持有的部位不超過 5 個（總風險暴露 ≤ 5 RU = 25% 帳戶）。
部位管理：三種情境
情境 A — 順利：部位達到收到權利金的 50%（獲利目標），提前平倉，不等到期。例：收到 $170，當部位剩餘價值 ≤ $85 時，買回平倉。
情境 B — 逆風（股價下跌接近賣出 Put）：評估 Roll 可行性——往後推 30 天、往下移履約價，確認 Roll 後的信用仍為正值（Net Credit Roll）才執行。若無法 Roll 到正值，直接停損。
情境 C — 大跌穿破賣出 Put：觸發停損規則——損失達到收到權利金的 2 倍時，立即平倉，不等待。
出場決策樹
到期日前 7 天（DTE ≤ 7），若部位尚未達到 50% 獲利目標，且股價仍安全在賣出 Put 以上 3% 以上，可以選擇持有至到期歸零；若股價已逼近賣出 Put 的 2% 內，主動平倉，避免到期週的 Gamma 風險急劇放大。
三、關鍵參數快速參考表
| 參數 | 標準設定 | 說明 |
|---|---|---|
| 到期日（DTE） | 30–45 天 | Theta 衰減最佳區間 |
| 賣出 Put Delta | 0.20–0.25 | 對應 75–80% 勝率 |
| 價差寬度 | $5–$10 | 依標的股價調整 |
| IV Rank 目標 | 20–60% | 過低收不到好權利金，過高風險高 |
| 獲利目標 | 收到權利金的 50% | 提前平倉，不貪最後幾塊 |
| 停損點 | 損失達權利金 2 倍 | 例：收 $170，損失達 $340 時停損 |
| 倉位大小（RU） | 1 RU / 筆（≤ 帳戶 5%） | 同時最多 5 個部位 |
| DTE ≤ 7 處理 | 接近 Short Put 2% 內主動平倉 | 避免 Gamma 風險 |
- Bull Put Spread = 收取淨信用 + 有界最大損失的賣方策略
- 七步 SOP：篩選 → 大盤確認 → DTE 30–45 → Delta 0.20 → RU 倉位 → 管理 → 出場
- 獲利目標：收到權利金的 50%；停損點：損失達 2 倍
- IV Rank 20–60% 是開倉甜蜜點
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